顶点软件(603383)：信创业务稳步发展 AI融合助力产品升级

机构：信达证券

研究员：庞倩倩

事件：顶点软件发布 2024 年年度报告，公司2024年实现营收6.64亿元，同比下降10.8%；实现归母净利润1.94 亿元，同比下降16.8%；实现扣非净利润1.78 亿元，同比下降17.88%；公司毛利率为67.05%，同比下降2.11个百分点。单2024Q4 来看，公司实现营收2.43 亿元，同比下降15.2%；实现归母净利润0.93 亿元，同比下降18.1%；实现扣非净利润0.88 亿元，同比下降19.86%。主要受公司上游金融行业客户的IT 投入节奏放缓影响。

核心产品业务顺利推进，信创拓展有望带来增量。1）新交易体系业务：

A5 系统在中信、南京、上海证券等多家机构同步推进，2024 年客户数已达10 家。公司4 月中标光大证券新一代核心交易系统项目，帮助其进行分布式、低时延、开放式技术架构转型和全栈信创化改造。2）专业交易领域：HTS 系列不断优化升级，覆盖沪深北交易所、港股通等市场，多家券商完成了HTS 新版本升级。公司携手华为、腾讯云等厂商发布HTS 2X 信创版，实现了国产软硬件的全栈信创以及全链路的深度优化。3）财富管理业务：2024 年新增客户20 余家，客户总数300 余家。财富科技产品体系实现了多维度的升级。营销服务平台C6 完成了系统功能的迭代优化，从产品研发阶段迈向了规模化商用阶段，并成功落地多家证券项目。我们认为，公司作为证券资管IT 头部厂商，在信创方面具有一定先发优势，未来有望凭借其优秀的产品力及信创化能力抢占更多市场份额。

公司产品融合AI 能力，“3+1”基础技术底座全面升级。LiveData 产品全面融入AI 智能解析、自动标注、生成式分析、自助开发等创新能力；推出LiveBOS AI 增强版，通过融合NL2Model、NL2Code 等AI 能力，新增智能流程审批助手、智能知识库、智能文档编辑等内置组件。公司业务覆盖交易、运营、资管、理财等场景，服务投行、信托、投研等多条业务线，拥有广阔的AI 赋能空间。

成本费用控制良好。2024 年公司销售费用/管理费用/研发费用分别为0.55/0.89/1.52 亿元，同比变化-13.89%/-11.58%/-0.27%；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.29%/13.48%/22.97%，研发费用率较上年同期增长2.4pct。截至2024 年末公司共有员工1816 人，较23 年底减少180 人。

盈利预测与投资评级：公司持续推进AI+信创双线驱动的技术生态重构，丰富产品功能，开拓新客户，未来有望抢占更多市场份额。我们预计2025-2027 年EPS 分别为1.07/1.31/1.63 元，对应P/E 分别为36.25/29.63/23.70 倍,维持“买入”评级。

风险因素：新业务、信创推进不及预期；上游客户需求恢复不及预期